黄色图片 宗申能源(001696)2024年报点评：事迹同比+27.45% 新兴业务增长能源足
机构：华创证券
讨论员：吴一凡/梁婉怡/吴晨玥/霍鹏浩/卢浩敏
公司发布2024 年报：1)2024 年，公司收尾交易总收入105.06 亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61 亿元，同比增长27.45%；扣非净利润4.42 亿元，同比增长42.92%。2)分季度看：2024Q1-4 公司永别收尾归母净利润1.2、1.62、1.09、0.7 亿元，同比+8%、+9.17%、-4.08%、+718.27%；扣非净利润永别收尾1.18、1.5、1.01、0.73 亿元，同比+11.24%、+3.64%、-8.12%、+242.31%。3)贪图效益：2024 年公司毛利率13.6%，同比下落1pct，时候用度率8.4%，同比下落1.7pct，主要收货于东谈主民币兑好意思元汇率波动酿成的汇兑收益同比增多，财务用度同比下落43.6%；归母净利率4.4%，同比下落0.1pct。4)分成：凭证公司2024 年度利润分派预案，拟每10 股派2.00 元现款(含税)，悉数分派现款分成总和为2.29 亿元，分成比例为49.64%。
出口+升级运行卑劣需求向好，传统业务稳步进取。1)通用机械业务：2024年，公司通用能源和末端居品销售悉数483.45 万台，同比+37.34%；收尾交易总收入52.2 亿元，同比+35.4%，收尾净利润3.59 亿元，同比+39.33%，净利率6.9%，同比提高0.2pct。2)摩托车发动机业务：2024 年，公司摩托车发动机业求收尾居品销售298.52 万台黄色图片，同比+18.44%；收尾交易总收入38.2 亿元，同比+13.8%；收尾净利润1.53 亿元，同比+18.84%，归母净利率4%，同比提高0.2pct。
新兴业务增长能源足。1)居品零部件业务：2024 年收尾交易收入5.06 亿元，同比+7.05%。其中，航空能源板块(宗申航发)围绕“低空经济”发展能源需求与哄骗场景责罚有联想需求开展工夫改造，收尾交易收入1.6 亿元，同比+71.74%，净赔本362 万元，赔本较2023 年收窄3960 万元。2)新能源业务：
公司在新能源业务范围获取显赫推崇，鞭策电运行系统、储能及氢能源等产业的布局与发展，2024 年收尾交易收入5.79 亿元，同比+334.84%。
咱们看好公司异日价值链可提高的发展旅途：咱们归纳为三箭王人发。1)宗申航发：聚焦航空能源系统中枢赛谈，以中微型航空活塞发动机为主，涵盖无东谈主机及轻型通航飞机商场，咱们展望低空经济茁壮发展或为航发公司带来新机遇。2)宗申摩发：国内龙头，咱们展望受益于出口+升级双运行。3)宗申通机：参考外洋龙头公司，咱们展望逐渐朝价值链提高方上前行。24 年参股公司宗申新智造完成了对隆鑫通用的收购，后续一朝收尾存效整合，两边具备潜在的协同效劳，产业逻辑或将康庄大道。
投资提倡：1)盈利预测：商量隆鑫通用事项带来的投资收益，以及对异日主交易务增速的鬈曲，咱们鬈曲公司2025-26 年收尾归母净利预测永别为6.3、7.3 亿(原预测为7.1、8.7 亿)，新增2027 年预测8.3 亿元，对应EPS 永别为0.55、0.63、0.73 元，对应PE 永别为39、34、29 倍，保管“保举”评级。
风险请示：整合推崇不足预期；国内低空计策鞭策不足预期；宏不雅经济不足预期。
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